SMBC muốn nâng sở hữu VPBank lên 20%: Vì sao đàm phán định giá chưa ngã ngũ
Ngày 25/9/2026, Reuters dẫn 4 nguồn tin cho biết SMBC đang đàm phán nâng sở hữu tại VPBank từ 15% lên khoảng 20%, với mục tiêu hoàn tất trong năm nay. Các cuộc thảo luận đã kéo dài nhiều tháng nhưng hai bên chưa thống nhất định giá, còn SMBC và VPBank đều từ chối bình luận. Đây là một case đáng chú ý về điểm nghẽn định giá trong thương vụ cổ đông chiến lược.
2026年9月25日、ロイターは4つの情報源を引用し、SMBCがVPBankへの出資比率を15%から約20%へ引き上げる交渉を進めており、年内の完了を目指していると報じました。協議は数ヶ月に及んでいますが、両者は評価額で合意しておらず、SMBCとVPBankはいずれもコメントを控えています。戦略的株主取引における評価額の壁を考える上で、注目すべき事例です。
Vì sao định giá trở thành điểm nghẽn
なぜ評価額が障壁になるのか
Năm 2023, SMBC mua 15% cổ phần VPBank trong thương vụ trị giá khoảng 1,5 tỷ USD, với mức giá được báo cáo là cao hơn thị giá khoảng 40%. Theo các báo cáo, lần này VPBank kỳ vọng mức giá cao hơn đáng kể so với thị trường, trong khi SMBC chưa sẵn sàng chấp nhận mức chênh lệch tương đương. Bên bán thường lấy tiền lệ làm mốc tham chiếu, còn bên mua xem mỗi giao dịch là một quyết định độc lập, dựa trên giá trị tại thời điểm hiện tại. Từ kinh nghiệm tư vấn thực tế, chúng tôi nhận thấy nhà đầu tư Nhật rất kỷ luật về giá và hiếm khi chấp nhận premium chỉ vì "lần trước đã trả như vậy".
2023年にSMBCは、約15億ドル規模の取引でVPBankの株式15%を取得しました。その価格は市場価格を約40%上回っていたと報じられています。報道によれば、今回VPBank側は市場価格を大幅に上回る価格を期待しているのに対し、SMBCは同等のプレミアムを受け入れる用意がないとされています。売り手は先例を基準にしがちですが、買い手は各取引をその時点の価値に基づく独立した判断と捉えます。実務コンサルティングの経験から見ると、日本の投資家は価格に対して非常に規律的で、「前回そうだったから」という理由だけでプレミアムを受け入れることはほとんどありません。
Bên bán Việt Nam nên chuẩn bị luận điểm định giá thế nào
ベトナムの売り手はどのように評価の論拠を準備すべきか
Bên bán nên xây dựng luận điểm định giá dựa trên giá trị tương lai có thể chứng minh, không chỉ dựa vào tiền lệ. Cần chuẩn bị ba lớp luận điểm: kết quả kinh doanh thực tế qua nhiều kỳ, lợi ích chiến lược cụ thể mà nhà đầu tư nhận được (như tiếp cận khách hàng và hệ sinh thái), và so sánh với các giao dịch tương đương gần đây. Bối cảnh thị trường như việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam trong cùng tuần cũng có thể được đưa vào luận điểm, nhưng cần gắn với dữ liệu cụ thể của doanh nghiệp. Một tips thực tế: nên chủ động đề xuất khung giá theo lộ trình, ví dụ giá gắn với các mốc hiệu quả, thay vì chỉ giữ một mức giá cố định, để hai bên thu hẹp khoảng cách kỳ vọng mà không ai phải nhượng bộ công khai.
売り手は、先例だけに頼らず、実証可能な将来価値に基づいて評価の論拠を構築すべきです。3つの層で論拠を準備する必要があります。複数期にわたる実際の業績、投資家が得る具体的な戦略的メリット（顧客基盤やエコシステムへのアクセスなど）、そして最近の類似取引との比較です。同じ週にFTSE Russellがベトナムを格上げしたという市場環境も論拠に含められますが、企業固有の具体的なデータと結びつけることが必要です。実践的なヒントとして、固定価格だけを主張するのではなく、業績達成の節目に連動した段階的な価格枠組みを積極的に提案することをお勧めします。これにより、どちらも公然と譲歩することなく、期待値の差を縮めることができます。
Chuẩn bị luận điểm trước khi ngồi vào bàn đàm phán
交渉のテーブルにつく前に論拠を整える
Điểm nghẽn định giá không phải dấu hiệu thương vụ thất bại, mà là giai đoạn tự nhiên khi hai bên tìm điểm cân bằng, và bên chuẩn bị luận điểm tốt hơn thường có lợi thế. Với hơn 15 năm kinh nghiệm tư vấn M&A và tài chính doanh nghiệp giữa Việt Nam và Nhật Bản, chúng tôi có thể giúp bạn xây dựng luận điểm định giá thuyết phục trước nhà đầu tư Nhật. Hãy liên hệ EIWA ASIA để được tư vấn cụ thể cho thương vụ của bạn.
評価額の障壁は取引失敗の兆候ではなく、双方がバランス点を探る自然な段階であり、より良く論拠を準備した側が優位に立つことが多いものです。ベトナムと日本間のM&A・企業ファイナンスにおいて15年以上の経験を持つ私たちは、日本の投資家に対して説得力のある評価の論拠を構築するお手伝いができます。貴社の案件について具体的にご相談されたい方は、ぜひEIWA ASIAまでお問い合わせください。
Liên hệ với chúng tôi để biết thêm chi tiết
詳細については、お問い合わせください
- Website / ウェブサイト: https://eiwa.asia
- Email / メール: anh@eiwa.asia
- LinkedIn / リンクトイン: https://lnkd.in/gGJx8tvA
- TikTok / ティックトック: https://lnkd.in/gGqtZ_7S
- YouTube / ユーチューブ: https://lnkd.in/gfZPpab9