BOJ tăng lãi suất lên 1,25% nhưng yên vẫn yếu: Định giá và chi phí vốn của thương vụ Việt - Nhật thay đổi thế nào
Ngày 18/9/2026, BOJ tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25% - mức cao nhất kể từ năm 1995, nhưng đồng yên vẫn tiếp tục mất giá ngay sau quyết định vì thị trường đã định giá trước động thái này. Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn còn lớn (Nhật 1,25% so với Fed 3,75-4%), khiến yên khó phục hồi mạnh dù hai nước từng phối hợp can thiệp thị trường tiền tệ. Nghịch lý "tăng lãi suất nhưng tiền tệ vẫn yếu" này đang tạo ra tác động hai chiều lên các thương vụ M&A Việt-Nhật.
2026年9月18日、BOJは政策金利を25ベーシスポイント引き上げ1.25%とし、これは1995年以来の最高水準となりましたが、この動きはすでに市場に織り込まれていたため、決定直後も円安は続きました。日米の金利差は依然として大きく（日本1.25%に対し米FRBは3.75〜4%）、両国がかつて為替市場で協調介入を行ったにもかかわらず、円の大幅な回復は困難な状況です。この「利上げしても通貨が弱いまま」という逆説的な状況は、日越M&A案件に両面の影響を及ぼしています。
Tác động đến chi phí vay và sức mua của nhà đầu tư Nhật
日本の投資家の資金調達コストと購買力への影響
Lãi suất BOJ tăng lên 1,25% đồng nghĩa chi phí vay vốn bằng yên của doanh nghiệp Nhật tăng lên, đặc biệt với các tập đoàn thường dùng đòn bẩy tài chính trong nước để tài trợ thương vụ M&A ở nước ngoài. Tuy nhiên, đồng yên yếu lại có tác dụng ngược: với doanh nghiệp Nhật nắm giữ lượng tiền mặt lớn hoặc lợi nhuận tích lũy bằng ngoại tệ (USD, EUR), sức mua thực tế khi quy đổi sang yên để đầu tư ra nước ngoài, bao gồm Việt Nam, lại được cải thiện. Từ kinh nghiệm tư vấn thực tế, chúng tôi nhận thấy các tập đoàn Nhật có doanh thu quốc tế lớn (như Sumitomo, Mitsubishi) ít bị ảnh hưởng bởi chi phí vay nội địa tăng, trong khi SME Nhật phụ thuộc vốn vay trong nước sẽ thận trọng hơn và kéo dài thời gian thẩm định trước khi cam kết vốn. CPI Tokyo tháng 9 tăng tốc lên 2,7% cũng củng cố khả năng BOJ tiếp tục tăng lãi suất theo nhịp khoảng 3 tháng/lần đến đầu năm 2027, nghĩa là chi phí vốn của nhà đầu tư Nhật sẽ còn biến động trong các quý tới.
BOJの政策金利が1.25%に上昇したことは、日本企業の円建て資金調達コストの上昇を意味し、特に海外M&A案件の資金調達に国内レバレッジを活用する企業にとって影響が大きくなります。しかし、円安は逆の効果ももたらします。外貨（ドルやユーロ）建てで多額の現金や利益を保有する日本企業にとっては、ベトナムを含む海外投資のために円換算する際の実質的な購買力がむしろ向上するのです。実務コンサルティングの経験から見ると、国際的な収益基盤を持つ大手企業（住友、三菱など）は国内の資金調達コスト上昇の影響をあまり受けない一方、国内借入に依存する日本のSMEはより慎重になり、資本コミットメント前のデューデリジェンス期間を長引かせる傾向があります。9月の東京都区部CPIが2.7%へ加速したことも、BOJが2027年初頭まで約3ヶ月ごとのペースで利上げを続ける可能性を裏付けており、日本の投資家の資本コストは今後数四半期にわたり変動し続けることを意味します。
Thời điểm nào nên chốt giá thương vụ
いつ取引価格を確定すべきか
Với bối cảnh lãi suất còn biến động và tỷ giá yên khó đoán, doanh nghiệp Việt đang đàm phán M&A với đối tác Nhật nên ưu tiên chốt giá sớm bằng đồng USD hoặc VND thay vì neo hoàn toàn theo yên, để tránh rủi ro tỷ giá ảnh hưởng đến giá trị thực nhận. Nếu đối tác Nhật là tập đoàn lớn có nguồn thu quốc tế, đây có thể là thời điểm thuận lợi để đàm phán vì sức mua ngoại tệ của họ đang được hỗ trợ bởi yên yếu - nên chủ động nhấn mạnh lợi thế tỷ giá này trong luận điểm đàm phán. Một tips thực tế: nên đưa điều khoản điều chỉnh theo biến động tỷ giá (FX adjustment clause) vào hợp đồng nếu quá trình đàm phán kéo dài qua nhiều kỳ họp BOJ, vì mỗi đợt tăng lãi suất 3 tháng/lần đều có thể làm thay đổi đáng kể tính toán chi phí vốn của bên mua.
金利がまだ変動し、円相場の予測が難しい状況下で、日本側パートナーとM&Aを交渉しているベトナム企業は、円に完全に連動させるのではなく、米ドルまたはベトナムドンで早期に価格を確定することを優先すべきです。実際に受け取る価値が為替リスクの影響を受けるのを避けるためです。もし日本側パートナーが国際的な収益基盤を持つ大手企業であれば、円安によって外貨の購買力が支えられている今が交渉に有利なタイミングである可能性があり、この為替上の優位性を交渉の論拠として積極的に強調すべきです。実践的なヒントとして、交渉がBOJの複数回の会合をまたいで長引く場合は、契約に為替変動調整条項（FX adjustment clause）を盛り込むことをお勧めします。3ヶ月ごとの利上げのたびに、買い手側の資本コスト計算が大きく変わる可能性があるためです。
Nắm vững biến động lãi suất để đàm phán đúng thời điểm
金利変動を見極め、正しいタイミングで交渉を
Biến động lãi suất và tỷ giá yên không phải trở ngại, mà là yếu tố cần tính toán kỹ để chọn đúng thời điểm và cấu trúc giá phù hợp khi đàm phán với đối tác Nhật. Với hơn 15 năm kinh nghiệm tư vấn M&A và tài chính doanh nghiệp giữa Việt Nam và Nhật Bản, chúng tôi có thể giúp bạn đánh giá tác động tỷ giá-lãi suất và xây dựng chiến lược đàm phán phù hợp. Hãy liên hệ EIWA ASIA để được tư vấn cụ thể cho thương vụ của bạn.
金利と円相場の変動は障壁ではなく、日本側パートナーとの交渉において正しいタイミングと適切な価格構造を選ぶために慎重に織り込むべき要素です。ベトナムと日本間のM&A・企業ファイナンスにおいて15年以上の経験を持つ私たちは、為替・金利の影響評価と適切な交渉戦略の構築をお手伝いできます。貴社の案件について具体的にご相談されたい方は、ぜひEIWA ASIAまでお問い合わせください。
Liên hệ với chúng tôi để biết thêm chi tiết
詳細については、お問い合わせください
- Website / ウェブサイト: https://eiwa.asia
- Email / メール: anh@eiwa.asia
- LinkedIn / リンクトイン: https://lnkd.in/gGJx8tvA
- TikTok / ティックトック: https://lnkd.in/gGqtZ_7S
- YouTube / ユーチューブ: https://lnkd.in/gfZPpab9